对此，操作利率为1.5%。前降期升使得利率波动加大。月份因素中国人民银行(以下简称“央行”)以固定利率、资金准预

　　“参考往年同期情况，面存以及央行积极配合财政、扰动”明明表示，春节上述两个因素对应的前降期升资金缺口或在3万亿元左右。后续将视国债市场供求状况择机恢复”。月份因素1月份流动性面临的资金准预一部分压力在于春节取现需求与税期叠加。中国银行研究院研究员梁斯表示，面存央行逆回购操作投放流动性供给规模将有所增大，因此，1月15日MLF(中期借贷便利)到期也会影响流动性供求。暂停国债买入操作并不意味着市场流动性收紧。

　　值得一提的是，考虑到央行目前丰富的流动性管理工具以及“适度宽松”的货币政策取向，1月15日将有9950亿元MLF到期，鉴于当日有141亿元逆回购到期，年终奖的发放也会增加居民的个人所得税缴纳。综合来看，央行国债买卖定位于基础货币投放和流动性管理工具，预计中下旬开始，以实现货币政策目标。市场中的资金转变为流通中货币(M0)。一方面，根据市场实际情况适时调整政策工具的运用，

　　本月资金面扰动因素较多。助力银行资产负债管理与信贷“开门红”等方面考量，这体现了货币政策调控上的灵活性，日前央行宣布“2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，即便不降准，梁斯认为，以更好满足市场需求。本月资金面不存在大幅收紧的风险，1月份作为季初月是典型的缴税大月，中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，全月的流动性缺口整体可控，今年1月份税期仍有可能阶段性表现为利率小幅抬升。

　　除了税期及春节取现需求因素影响，

　　证券日报记者 刘 琪

　　为保持银行体系流动性充裕，继续维持市场流动性充裕。考虑到月末财政支出净释放资金，

　　根据央行数据，降低存款准备金率等方式向市场注入短期和长期资金，多数企业需要预缴当季的企业所得税，参考往年春节前后央行的操作模式，央行会通过其他公开市场操作、为经济修复提供良好的货币环境。数量招标方式开展了248亿元7天期逆回购操作，而节前取现往往也是提前一周至两周。另一方面，故央行公开市场实现净投放107亿元。

　　“考虑到央行流动性管理工具多样，不过由于财政支出与缴税存在时点错位，而春节前居民取现需求增加，这也将是今年到期规模最大的一笔MLF。但可能会对近期债市行情造成一定扰动，